价格成本两头承压片仔癀期待价值回归

作为历史悠久的中医药老字号，片仔癀2021年7月的市值一度逼近3000亿元，被称为“药中茅台”。然而，截至2025年5月13日，其市值回落至1246亿元，较峰值减少约六成。

这场市值调整的主要诱因在于其核心产品提价策略与市场需求的错配。自2023年将锭剂出厂价由590元/粒提价至760元/粒后，片仔癀2024年终端渠道便面临库存压力，导致企业合同负债持续下降。

业界认为，片仔癀试图通过提升价格实现业绩增长，但消费端对价格比较敏感，加上有效需求不足，使得市场对其价值定位产生分歧。事实上，药品消费本质是临床需求，而非投资标的，片仔癀亟需回归药品本质。

原材料成本的持续上涨是片仔癀面临的主要压力。近年来，天然牛黄、麝香等珍稀原料价格快速攀升。有数据显示，天然牛黄的价格已从2023年初的57万元/公斤上涨至2025年5月的170万元/公斤，麝香价格十年间也上涨超过3倍。虽然企业加大了原材料储备，但生产成本的激增仍导致毛利率出现明显下滑。

企业管理层的波动也对市场信心有所影响。近三年间，片仔癀曾经历多次管理层变动，战略执行的连续性受到考验。在渠道建设上，当同行加速线上布局并进行直销体系改革时，片仔癀2024年的线上销售收入却同比下滑43.65%，错失消费场景转移红利。战略调整的不及时，不仅影响短期业绩，更引发市场对企业长期发展能力的担忧。

尽管面临诸多挑战，片仔癀的核心优势依然存在。国内唯二“国家绝密配方”构建的技术壁垒，使其在中医药领域保持独特地位，消费者的稳定需求和海外市场的持续拓展，为企业提供了基本面支撑。值得注意的是，2025年4月，国家药监局海关总署发布《关于允许进口牛黄试点用于中成药生产有关事项的公告》，福建省被列入到试点区域，公司原材料紧缺现状有望得到缓解。

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