美股七巨头泡沫要破了？摩根大通：对比其他成分股被低估了

虽然市场开始怀疑美国科技股存在泡沫，但多家华尔街机构表示，美股科技“七巨头”的股价还有成长空间。

当地时间3月11日，美国商业银行摩根大通的研究团队在一份报告中表示，与标普500指数中其他成分股在过去五年的平均水平相比，美股科技“七巨头”的估值仍处于较低水平。

美股“七巨头”即为包括苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉和Meta在内的七家科技巨头，在过去的2023年中，伴随着AI热潮的推动，“七巨头”已经带动美股股市大涨，为标普500指数贡献了近三分之二的涨幅。2024年，“七巨头”也继续推动标普500指数屡创新高。

不过，这七家公司股价的近期走势出现了分化。今年1月，微软市值首超3万亿美元，随后超越了苹果，成为了新的全球第一。而在2月，由于利空消息不断和业绩未能达到市场预期，华尔街开始热议把特斯拉踢出“七巨头”。近日，被称为“全球最重要的一只股票”的英伟达的股价也在持续飙升后出现大幅波动，受到华尔街的密切关注。

摩根大通的策略师米斯拉夫·马泰卡指出，当前，市场对科技七巨头过于强劲的表现感到了担忧，但考虑到这些公司的盈利状况，他们的估值其实和几年前相比更低。

马泰卡写道:“或许在未来，这些公司也会出现盈利低于预期的情况，但在业绩令人失望的情况下，七巨头的表现依然会强于那些传统的周期性股票。”

一周前，美国投行高盛的策略师也表示，虽然美国股市的集中度达到几十年来最高的水平，但和历史上过去的科技泡沫时期相比，“七巨头”的估值要远低于当时的大公司。

高盛的研究团队指出，目前，美股市场的集中度似乎已经到达了最高点:最大的10只股票占标普500指数总市值的33%，贡献了该指数25%的收益。策略师本·斯奈德在报告中写道:“虽然投资者通常认为集中度升高是下行风险来临的信号，但在过去，每每市场集中度达到峰值后的12个月里，标普500指数的上涨往往多于下跌。”

高盛指出，在过去的100年里，美股曾有七次出现市场高度集中的现象，而在这七次事件中有多达五次，美股在市场集中度见顶后继续上涨。

不过，值得一提的是，在高盛指出的这七次事件中，两次让市场陷入长期熊市的例外分别是1973年的“漂亮50”泡沫和2000年的互联网泡沫。而在当下，由于投资者对AI技术的狂热令人联想到了互联网泡沫时期，一些专家甚至已经开始将英伟达与在当年经历了股价“抛物线”的思科相提并论。

此外，在上周，美国银行的研究团队表示，截至3月6日当周，科技股基金出现了约44亿美元的资金流出，为有史以来最大的单周资金流出，但其并未减弱推动美股强势上涨的广泛乐观情绪。策略师指出，尽管半导体股的估值相对于标普500指数处于纪录高位，科技股可能还有更大的上涨空间。

截至11日美股收盘，苹果涨1.18%，总市值2.67万亿美元；谷歌母公司Alphabet涨1.94%，总市值1.72万亿美元；微软跌0.39%，总市值3.01万亿美元；特斯拉涨1.39%，总市值5570.37亿美元；亚马逊跌1.93%，总市值1.79万亿美元；Meta跌4.42%，总市值1.23万亿美元；英伟达跌2.00%，总市值2.14万亿美元。

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