燃料成本下降电力企业盈利水平回暖

在国内煤炭市场供应稳定的格局下，2024年煤价高位回落，下游发电企业盈利水平回暖。截至2月7日收盘，据Wind数据，A股申万二级电力板块共有42家上市电力公司披露2024年年度业绩预告。其中，预增12家，扭亏6家，略增5家，预喜比例达55%。

业内人士预计，2025年火电综合电价相对平稳，火电发电量将同比持平向上，行业利润有望进一步提升。此外，随着煤电容量电价机制逐步推进，通过容量电价回收固定成本的比例提升，两部制电价将持续支撑火电企业的盈利能力及分红能力。

有效降低燃料成本

价及所属火电厂发电量同比有所下降；同时，公司所属火电厂燃料成本同比降低，煤电边际收益同比有所提升。

受益于燃料成本下降的还有京能电力。公司预计，2024年实现归属于母公司所有者的净利润为15.78亿元至19.09亿元，同比增长79.73%至117.43%。

对于业绩大幅预增的原因，京能电力表示，2024年社会用电量需求增加，公司按需组织开展区域交易协调，优化营销策略和电量分配，实现销售电量同比增长。针对不同区域市场特点，公司科学制定营销策略，积极研判市场供需形势，做好各类型交易衔接争取市场收益，实现全年平均结算电价同比提高。

此外，该公司还提及，坚持“长协为主、市场为辅”的燃料采购策略，加强燃料成本管控，提高采购议价能力，有效降低燃料成本，经营业绩同比大幅增长。

皖能电力预计，2024年归属于上市公司股东的净利润为20亿元至22.5亿元，同比增长39.91%至57.40%，主要原因是报告期内公司发电量增加，煤炭价格下跌，控股发电企业盈利能力增强。

清洁能源装机规模扩大

部分电力上市公司通过深入开展提质增效专项工作，强化存量资产效能，有效降低燃料成本，实现公司盈利能力的持续提升。

上海电力预计，2024年实现归属于上市公司股东的净利润为18.35亿元到21.84亿元。与上年同期相比，将增加2.42亿元到5.91亿元，同比增长15.19%至37.10%。除控降燃料成本外，支撑上海电力业绩预增的因素还有公司加快绿色转型发展，境内外清洁能源发电装机规模和效益实现增长。

通过持续深化提质增效，控降燃料成本实现业绩预增的上市公司还有大唐发电。大唐发电预计，2024年度实现合并报表归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加28.35亿元至34.35亿元，同比增长208%至252%。

大唐发电表示，公司持续深化提质增效，着力统筹燃料、电量“两个市场”，控降燃料成本，抢发效益电量，火电盈利水平同比大幅提高；受水电来水量影响，水电发电量同比增长；绿色低碳转型成果显著，新能源基地化、集约化开发不断实现新突破，清洁能源装机规模持续扩大、效益稳步增长。

华电能源预计，2024年，公司实现归母净利润约1.24亿元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈，上年同期公司净亏损9098.19万元。华电能源表示，2024年度归母净利润扭亏为盈的主要原因:一是提升电力营销创效，拓展发电空间，火电机组辅助服务收益同比增加，实现稳量提价目标。二是加强煤价管控增效，努力提高长协煤兑现率，优化来煤结构，抓好“冬煤夏储”，入厂标煤单价同比大幅下降。

另有部分上市电力公司业绩受益于来水偏丰。受公司水电站所在地区降雨量及来水量同比大幅增长等因素影响，韶能股份预计，2024年归属于上市公司股东的净利润7000万元至1.03亿元，上年同期亏损2.66亿元。公司表示，报告期内，公司水电站所在地区来水量同比大幅增加，促使公司水电业务营业收入、利润总额同比分别增长37.91%、117.61%。

用电需求或进一步提升

业内普遍认为，在新质生产力发展及电能替代趋势的推动下，未来用电需求或将进一步提升。山西证券认为，长三角及粤皖地区新兴产业布局较早、规模占比较高，且相关产业如光伏制造等多为新型高耗能产业，预期上述地区用电需求增长弹性较大。

火电板块方面，西南证券预计，2025年火电综合电价相对平稳，动力煤煤价中枢同比向下，火电发电量同比持平向上，行业利润进一步提升。长期来看，煤电容量电价机制逐步推进，通过容量电价回收固定成本的比例逐步提升，两部制电价将持续支撑火电企业稳定的盈利能力及分红能力；新型电力系统建设下火电辅助服务收入有望提升。

卓创资讯认为，2025年国内动力煤市场存在供大于求的压力，煤价重心继续下探预期较强。在供应端方面，2025年国内煤炭新增产能将有所减少，但经前期国内先进产能集中释放，预计动力煤产能继续保持在高位，产量较为充足；同时进口煤有望继续维持在历史高位水平，国内动力煤供应整体仍较充裕。在需求端方面，2025年全社会发电量仍有增量空间，但伴随清洁能源装机容量增加，利用效率提升，预计煤电增量有限，耗煤需求增速或有所放缓。

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